Lecturing Birds on Flying โดย Pablo Triana

Lecturing Birds on Flying โดย Pablo Triana

ในเมื่อวิกฤตแฮมเบอร์เกอร์ปี 2009 ได้ลุกลามจนกลายเป็นวิกฤตเศรษฐกิจที่เลวร้ายที่สุดในรอบ 80 ปี ก็ไม่น่าแปลกใจที่หนังสือจำนวนมากที่มุ่งอธิบายต้นตอของวิกฤตกำลังทยอยลงแผงอย่างไม่ขาดสาย ผู้เชี่ยวชาญบางคนมุ่งฉายภาพ มุมสูง ให้เราเห็นเหตุปัจจัยต่างๆ ที่มีส่วนก่อวิกฤต ขณะที่ผู้เชี่ยวชาญอีกจำนวนหนึ่งก็มุ่งส่องไฟ ลงลึก ในรายละเอียดของประเด็นใดประเด็นหนึ่ง

ในบรรดาผู้เชี่ยวชาญประเภทหลัง มีไม่กี่คนที่หนังสือของพวกเขาทรงพลังถึงขั้นสั่นคลอนกระบวนทัศน์เลยทีเดียว ผู้เขียนเคยแนะนำผลงานของ Nassim Taleb, George Soros, และ Robert Shiller ไปแล้ว วันนี้ก็ได้เวลาแนะนำหนังสือของ Pablo Triana ผู้เชี่ยวชาญอีกคนหนึ่งที่กำลัง ขบถ ต่อธรรมเนียมปฏิบัติในโลกการเงินและวิชาการเงินอย่างน่าลุ้นระทึกอย่างยิ่ง

Pablo Triana นำประสบการณ์มหาศาลในวงการตราสารอนุพันธ์ ทั้งในฐานะนักค้ามืออาชีพ อาจารย์ผู้แต่งตำราขายดีชื่อ Corporate Derivatives ที่ปรึกษาองค์กร และนักเขียนรับเชิญประจำสื่อธุรกิจยักษ์ใหญ่ อาทิ หนังสือพิมพ์ Financial Times เว็บไซต์ Forbes.com และนิตยสาร Risk มาถ่ายทอดเป็นหนังสือเรื่อง Lecturing Birds on Flying ที่โปรยปกด้วยคำถามน่าสนใจว่า ทฤษฎีคณิตศาสตร์สามารถทำลายล้างตลาดการเงินได้หรือไม่ ?

Triana ใช้เนื้อหาทั้งเล่มใน Lecturing Birds on Flying เพื่อหว่านล้อมให้เราเชื่อว่า คำตอบของคำถามโปรยปกนั้นคือ แน่นอน และวิกฤตแฮมเบอร์เกอร์รอบล่าสุดก็เป็นเพียงหายนะครั้งล่าสุดที่ตอกย้ำอันตรายของทฤษฎีการเงินที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานผิดๆ ที่ว่า พฤติกรรมของมนุษย์ในโลกการเงินนั้นอยู่ใต้ กฎธรรมชาติ ที่เป็นเหตุเป็นผลและคาดการณ์ได้ (หรืออย่างน้อยก็คาดการณ์ได้ว่าคาดการณ์ไม่ได้) ทุกเมื่อ และดังนั้นเราจึงสามารถสร้างแบบจำลองเชิงคณิตศาสตร์เพื่อสะท้อนและพยากรณ์ความเป็นไปของตลาดการเงินในโลกจริงได้

Triana มองว่าเป็นเรื่องเศร้าที่นักคณิตศาสตร์และนักเศรษฐศาสตร์การเงินทวีอิทธิพลจน ครอบงำ ตลาดการเงินได้ ทั้งๆ ที่เราควรระลึกอยู่เสมอว่าเศรษฐศาสตร์และการเงินนั้นไม่สามารถเป็นวิทยาศาสตร์เหมือนกับฟิสิกส์ เพราะมนุษย์ทุกคนล้วนปรับเปลี่ยนพฤติกรรมของตัวเองตามพฤติกรรมของคนอื่น เช่น เมื่อเราเห็นคนแห่กันไปซื้อหุ้นเก็งกำไร เราก็อาจอยากไปซื้อหุ้นตัวนั้นด้วย ทั้งๆ ที่เราก็รู้อยู่แก่ใจว่าราคาของมันกำลังพุ่งอย่างไร้เหตุผล เพราะเราเชื่อว่าเราจะขายทำกำไรทันก่อนที่คนอื่นจะแห่กันขาย

Triana บอกว่า แบบจำลองและทฤษฎีการเงินที่คิดค้นโดยพ่อมดคณิตศาสตร์ทั้งหลายนั้นไม่เพียงแต่ ใช้ไม่ได้ ในแง่ที่ผลลัพธ์ของมันไม่สอดคล้องกับตลาดการเงินในโลกจริงเท่านั้น แต่มันยัง อันตราย ในแง่ที่ทำให้นายธนาคาร เฮดจ์ฟันด์ วาณิชธนกร และแม้แต่บริษัทจัดอันดับเครดิตประเมินความเสี่ยงต่ำเกินไปและเชื่อมั่นมากเกินไป ทำให้พวกเขาทำธุรกรรมที่มีความเสี่ยงสูงกว่าที่ควรจะเป็นไปเรื่อยๆ จนถึงจุดที่ตลาดระเบิด ความเสี่ยงกลายเป็นความเสียหายที่เกิดขึ้นจริง

Lecturing Birds on Flying ย้อนประวัติศาสตร์ทฤษฎีการเงินให้เห็นว่า วิกฤตแฮมเบอร์เกอร์ไม่ใช่ครั้งแรกที่แบบจำลองการเงินก่อความเสียหาย แต่วิกฤตการเงินทุกครั้งในช่วง 30 ปีก่อนหน้านั้นก็ล้วนแต่เป็น ฝีมือ ของทฤษฎีการเงินที่ยืนยันว่า ตลาดผิด ทฤษฎีถูก ในวาทะอันเหลือเชื่อของ Myron Scholes นักเศรษฐศาสตร์การเงินเจ้าของรางวัลโนเบลปี 1997 ผู้ร่วมคิดค้นสมการอันโด่งดังชื่อ Black-Scholes ซึ่งนักการเงินส่วนใหญ่ในปัจจุบันใช้คำนวณ ราคาที่เหมาะสม ของ

ออปชั่น (option ตราสารอนุพันธ์ชนิดหนึ่ง) ถึงแม้ว่าก่อนหน้าที่จะมีสมการนี้ คนก็ซื้อขาย

ออปชั่นกันในตลาดเป็นปกติอยู่แล้วโดยไม่เคยใช้สมการใดๆ

Triana ยกข้อมูลหลักฐานมากมายเพื่อพิสูจน์ว่า ภาวะตลาดหุ้นดิ่งเหวปี 1987, วิกฤต LTCM ปี 1998 และ ระเบิด อีกมากมายหลายขนาดในตลาดการเงินล้วนเป็นผลลัพธ์โดยตรงจากความ ตาบอด ของนักการเงินที่ยอมตกเป็นทาสของทฤษฎีการเงินที่แข็งกระด้างและไม่มีวันจะจำลองโลกจริงได้ ตอนหนึ่งที่ผู้เขียนชอบมากในหนังสือ คือ ตอนที่ Triana เปรียบเทียบผลลัพธ์ของแบบจำลองการเงินตัวหนึ่งซึ่งเป็นที่นิยมมาก คือ ตัววัด มูลค่าสินทรัพย์เสี่ยง ที่เรียกว่า value-at-risk หรือ VaR กับถุงลมนิรภัยในรถยนต์ที่ใช้การได้ร้อยละ 95 ของเวลา โชคร้ายคือเวลาที่เหลืออีกร้อยละ 5 ที่มันไม่ทำงานนั้นรวมถึงเวลาที่คนขับเจออุบัติเหตุด้วย Triana มองว่าธนาคารและนักลงทุนควรจะเชื่อมั่นในความ เชี่ยว ของนักค้าที่คร่ำหวอดในตลาดมานาน แทนที่จะพึ่งพาอาศัยแบบจำลองที่ไม่มีวันสะท้อนความซับซ้อนของปฏิสัมพันธ์ระหว่างมนุษย์ได้

อีกตอนหนึ่งที่ผู้เขียนคิดว่าน่าสนใจมาก คือ ช่วงแรกของหนังสือที่ Triana วิเคราะห์สาเหตุที่เขาคิดว่าทำให้ทฤษฎีการเงินได้รับความนิยมอย่างมากในมหาวิทยาลัย โดยเฉพาะหลักสูตร บริหารธุรกิจ ทั้งๆ ที่พ่อมดเลขผู้คิดค้นทฤษฎีและสอนนักศึกษาในหลักสูตรเหล่านี้ไม่เคยทำงานในแวดวงการเงินจริงๆ เลย เขาตั้งประเด็นว่า เรื่องนี้น่าตกใจพอๆ กับถ้าจะให้หมอที่อ่านแต่ตำรา ไม่เคยเจอคนไข้ตัวเป็นๆ มาสอนนักเรียนแพทย์ Triana คิดว่าสาเหตุหลักๆ ของปัญหานี้อยู่ที่การกำหนดให้ผลงานวิจัยทางทฤษฎีเป็นเงื่อนไขในการเลื่อนขั้นอาจารย์มหาวิทยาลัย และการที่มูลนิธิชั้นนำหลายแห่ง อาทิ มูลนิธิฟอร์ด ทุ่มเงินอุดหนุนการศึกษาและจ้างอาจารย์ด้านทฤษฎีการเงินในทศวรรษ 1950

หนังสือเล่มนี้อ่านสนุกและเข้าใจง่ายสำหรับคนที่ไม่มีพื้นความรู้ทางการเงิน แต่ก็มีข้อเสียที่

ผู้เขียนคิดว่าอาจทำให้บางคนรำคาญ เช่น Triana ใช้ภาษาแบบพรรณนาโวหารที่หลายครั้งกลายเป็นการใช้คำแบบฟุ่มเฟือยหรือรุงรังโดยไม่จำเป็น และการใช้ถ้อยคำเย้ยหยันและเหมารวมก็สะท้อนอคติของเขาออกมา ทำให้นักทฤษฎีการเงินดูเป็นผู้ก่อการร้ายตัวฉกาจเกินไป และมุ่งโจมตีและตีแผ่มากกว่าจะนำเสนอทางออกอย่างสร้างสรรค์ นอกจากนั้นการที่เขาเน้นว่าแบบจำลองเชิงคณิตศาสตร์นั้นเป็นอันตรายและนำไปสู่วิกฤตในโลกจริง ก็อาจทำให้คนอ่านเข้าใจผิด ไพล่ไปเชื่อว่าแบบจำลองเป็น ตัวการ หลักที่ก่อให้เกิดวิกฤตการเงิน ทั้งๆ ที่มีอีกหลายปัจจัยที่สำคัญกว่า เช่น การปล่อยกู้อย่างมือเติบของธนาคารและนโยบายดอกเบี้ยต่ำเตี้ยติดดินของธนาคารกลาง ที่ช่วยโหมกระพือฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ให้ใหญ่โตจนแตกดังสนั่น

ถึงแม้ว่าจะมีข้อเสียที่น่ารำคาญอยู่บ้าง ผู้เขียนก็คิดว่า Lecturing Birds on Flying เป็นหนังสือดีที่นักการเงินทุกคนต้องอ่านและคนทั่วไปที่สนใจการเงินควรอ่าน เพราะนอกจากจะชี้ให้เห็นความหลงผิดและมืดบอดของทฤษฎีการเงินแล้ว ยังตอกย้ำให้เห็นอย่างชัดเจนว่า แวดวงวิชาการอันทรงอิทธิพลนี้น่าจะเข้าสู่ จุดเปลี่ยน ระดับกระบวนทัศน์ในอนาคตอันใกล้ เพื่อยกระดับตลาดการเงินให้มีความรับผิดชอบ และยอมรับความซับซ้อนของพฤติกรรมมนุษย์ที่สมการไม่มีวันอธิบายได้อย่างสมบูรณ์ :D

หมายเหตุ : หนังสือแนวเดียวกันที่ผู้เขียนอยากแนะนำให้อ่านคู่กัน คือ The Myth of the Rational Market : A History of Risk, Reward, and Delusion on Wall Street โดย Justin Fox คอลัมนิสต์ด้านธุรกิจและเศรษฐศาสตร์ประจำวารสาร TIME หนังสือเล่มนี้อธิบายภาวะรุ่งโรจน์และเสื่อมถอยของทฤษฎี ตลาดมีประสิทธิภาพ (efficient market hypothesis) ในโลกการเงิน

Advertisement Replay Ad
ไขปัญหาการยื่นแบบแสดงรายการภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา ปีภาษี 2560

ไขปัญหาการยื่นแบบแสดงรายการภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา ปีภาษี 2560

'ไทยพาณิชย์' คาดหุ่นยนต์จะทำแรงงานไทยตกงาน 650,000 คน

'ไทยพาณิชย์' คาดหุ่นยนต์จะทำแรงงานไทยตกงาน 650,000 คน

'UBER' เตรียมขายกิจการในอาเซียนให้ 'Grab'

'UBER' เตรียมขายกิจการในอาเซียนให้ 'Grab'

'สตาร์บัคส์' จับมือ 'วีซ่า' เปิดตัวบัตรเครดิตของตัวเอง

'สตาร์บัคส์' จับมือ 'วีซ่า' เปิดตัวบัตรเครดิตของตัวเอง

'นครปฐมโมเดล' ปักธงจังหวัดไร้เงินสด นำร่องแห่งแรกของประเทศ

'นครปฐมโมเดล' ปักธงจังหวัดไร้เงินสด นำร่องแห่งแรกของประเทศ

[TME 2018] รวมโปรโมชันบัตรเครดิตในงาน Thailand Mobile Expo 2018

[TME 2018] รวมโปรโมชันบัตรเครดิตในงาน Thailand Mobile Expo 2018

'หอการค้าไทย' เผยผลสำรวจคอร์รัปชันยังรุนแรง จ่ายใต้โต๊ะสูงสุดในรอบ 3 ปี

'หอการค้าไทย' เผยผลสำรวจคอร์รัปชันยังรุนแรง จ่ายใต้โต๊ะสูงสุดในรอบ 3 ปี

ไทยครองแชมป์ประเทศที่มีความทุกข์ด้านเศรษฐกิจน้อยที่สุดในโลก

ไทยครองแชมป์ประเทศที่มีความทุกข์ด้านเศรษฐกิจน้อยที่สุดในโลก

'ซีเจ ซูเปอร์มาร์เก็ต' ร้านสะดวกซื้อของคนไทยก้าวไกลระดับหมื่นล้าน

'ซีเจ ซูเปอร์มาร์เก็ต' ร้านสะดวกซื้อของคนไทยก้าวไกลระดับหมื่นล้าน

เปิดสมรภูมิ ศึกชิงบัลลังก์เจ้าแม่เครื่องสำอางไทย

เปิดสมรภูมิ ศึกชิงบัลลังก์เจ้าแม่เครื่องสำอางไทย

แห่จอง “เจฟินคอยน์” เงินดิจิทัลไทยตัวแรก สวนทางคำเตือนแบงก์ชาติ

แห่จอง “เจฟินคอยน์” เงินดิจิทัลไทยตัวแรก สวนทางคำเตือนแบงก์ชาติ

เช็คด่วน! โรงพยาบาลเอกชนรับประกันสังคม 2561 ที่ไหนว่าง–ที่ไหนเต็ม

เช็คด่วน! โรงพยาบาลเอกชนรับประกันสังคม 2561 ที่ไหนว่าง–ที่ไหนเต็ม

'กยศ.' ลงดาบพวกเบี้ยวหนี้ ให้นายจ้างหักเงินเดือน เริ่ม มิ.ย.นี้

'กยศ.' ลงดาบพวกเบี้ยวหนี้ ให้นายจ้างหักเงินเดือน เริ่ม มิ.ย.นี้

บิ๊กตู่เฮอีก! อันดับงบประมาณไทยโปร่งใสมากขึ้น

บิ๊กตู่เฮอีก! อันดับงบประมาณไทยโปร่งใสมากขึ้น

'ฮาร์ทบีท' ลูกอมวาเลนไทน์พันล้าน

'ฮาร์ทบีท' ลูกอมวาเลนไทน์พันล้าน

แบงก์ชาติเตรียมอนุญาตร้านสะดวกซื้อให้บริการด้านการเงิน

แบงก์ชาติเตรียมอนุญาตร้านสะดวกซื้อให้บริการด้านการเงิน

‘กุหลาบ’ แพง สงขลาขายดอกไม้ช่อละ 500-3,000 บาท

‘กุหลาบ’ แพง สงขลาขายดอกไม้ช่อละ 500-3,000 บาท

ประกันสังคมเด้งรับนโยบายมีลูกช่วยชาติ เพิ่มสิทธิค่าคลอด-ค่าสงเคราะห์รายเดือน

ประกันสังคมเด้งรับนโยบายมีลูกช่วยชาติ เพิ่มสิทธิค่าคลอด-ค่าสงเคราะห์รายเดือน

'เยาวราช 4.0' เผยภาพสถานีรถไฟฟ้าวัดมังกร ตกแต่งสไตล์จีน-ยุโรป

'เยาวราช 4.0' เผยภาพสถานีรถไฟฟ้าวัดมังกร ตกแต่งสไตล์จีน-ยุโรป

'ราคาทองคำ' ช่วงตรุษจีนปรับลดลง

'ราคาทองคำ' ช่วงตรุษจีนปรับลดลง

ส่งอีเมล์ให้เพื่อน

ส่งให้เพื่อนหลายคนใส่ “,” (ส่งพร้อมกันมากสุด 50 อีเมล์)

ส่งอีเมล์